Un informe de Morgan Stanley Research, conocido en exclusiva por Valora Analitik, asegura que este año Brasil estará más expuesto a los factores globales por cuenta de las bajas expectativas frente a la posibilidad de que se tomen medidas fiscales significativas que puedan darle un impulso al balance del Gobierno.
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“No esperamos que se anuncien medidas fiscales significativas este año; el Gobierno se centrará en la exención del impuesto sobre la renta, pero es probable que las medidas compensatorias se queden cortas”, señala el documento firmado por Thiago Machado & Ana Madeira.
La firma pronostica un déficit fiscal primario del -0,7 % del Producto Interno Bruto (PIB) para 2025, en comparación con la meta del 0 % del PIB, a pesar de que se hagan congelamientos de gasto a lo largo del año. Puede que el Primer Informe Fiscal Bimestral, que se presentará el 22 de marzo, también advierta desafíos en el cumplimiento.
Fuente: Morgan Stanley Research.
Morgan Stanley Research recordó que el año pasado se vio un deterioro notable en la percepción del mercado sobre las perspectivas fiscales. Aunque el Gobierno redujo las principales metas para los dos años siguientes y anunció un paquete de medidas para contener el gasto y ahorrar R$70.000 millones (0,6 % del PIB), la versión final aprobada en el Congreso redujo la cifra a R$52.000 millones (0,4 % del PIB) y provocó un empeoramiento de las perspectivas fiscales.
A esto se suma una reforma del impuesto sobre la renta -anunciada el año pasado y que se espera que se vote este año- la cual, probablemente, también será negativa para el año fiscal, en opinión de la firma. Por ahora, el mercado no anticipa que haya más anuncios de este tipo porque el Gobierno quedó en evaluar las medidas antes de considerar otras.
Este año también será clave la aprobación de los presupuestos de 2025 y 2026, que se aplazaron el año pasado, una vez que el Congreso reanude sus actividades el 3 de febrero, aunque la previsión es que no ocurra hasta marzo, después de los carnavales.
“Ha comenzado a aparecer una fuerte divergencia: el gobierno sigue centrado en cumplir los objetivos fiscales fijados en el marco fiscal actual, mientras que el mercado ya no cree que el marco fiscal actual pueda estabilizar la deuda pública”, advierte el informe.
La recomendación de Morgan Stanley Research es que se consideren medidas estructurales que reduzcan el gasto obligatorio, que representa más del 90 % del gasto total, y aumenten la flexibilidad presupuestaria.
“Esas medidas incluirían desvincular el gasto en educación y salud de los ingresos, cambiar la regla del salario mínimo para que no supere la inflación y desvincular las prestaciones de la seguridad social del ajuste del salario mínimo”, refirieron los expertos.
Pero, a la falta de credibilidad se suma la dificultad de hacer recortes significativos del gasto, según el análisis de la firma, especialmente de cara a las elecciones generales de 2026. La prensa local también ha estado advirtiendo que hay un ambiente políticamente desafiante para que el gobierno apruebe aumentos de impuestos en el Congreso.
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