La calificadora de riesgo Moody’s hizo un análisis sobre el anuncio de Empresas Públicas de Medellín (EPM), el miércoles 14 de julio, de los sobrecostos que tendría que afrontar la compañía para sacar el proyecto de Hidroituango adelante.
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De acuerdo con la entidad, EPM podría sufrir un impacto negativo en su calificación luego de revelar que, para operar al 100 %, serán necesarios más de $2 billones en sobrecostos; es decir, que pasó de $16 billones a un poco más de $18,1 billones.
Moody’s recordó que Empresas Públicas de Medellín (EPM) anunció un presupuesto actualizado para el proyecto de la presa e hidroeléctrica de Hidroituango (Ituango) en Colombia tras la finalización de los estudios en zonas que antes eran inaccesibles debido a las inundaciones y al colapso de los túneles, incluidas las compuertas de entrada del proyecto, los túneles de conducción de agua y la casa de máquinas.
En su momento EPM explicó que los costos adicionales para Ituango ascendían a $2,14 billones, unos US$562 millones, o el 33 % del Ebitda 2021 de la compañía, lo que, como se dijo anteriormente, terminaría por impactar su calificación crediticia.
Los costes adicionales se repartirán entre los años 2021 y 25, siendo el año 2022 el de mayor cuantía, alrededor de $1.000 millones, para instalar las turbinas necesarias para iniciar las operaciones según lo previsto en julio de 2022.
Al respecto, EPM espera financiar los costos adicionales ajustando su plan de inversiones a lo largo de 2021 y 2023, con caja interna y con el producto de la venta de sus participaciones en UNE EPM Telecomunicaciones S.A. e Inversiones Telco S.A.S., prevista para 2022.
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EPM también espera recibir unos $3.000 millones en concepto de seguros durante 2021 y 2024. Sin embargo, aún no se ha concluido una evaluación global de los daños del proyecto Ituango porque hay varios factores que siguen siendo inciertos, incluidos otros riesgos ambientales y sociales que podrían traducirse en posibles sobrecostes adicionales.
Para Moody’s, la cobertura de seguros de la empresa incluye un seguro de daños totales de $9,6 billones, unos US$2.500 millones, un seguro de interrupción de la actividad de $2,4 billones (US$628 millones) y un seguro de responsabilidad civil de $65.300 millones (US$17 millones).
De acuerdo con la calificadora de riesgo, los retrasos y sobrecostos de Ituango han contribuido a que EPM retrase su trayectoria de desapalancamiento.
“Esperamos que el apalancamiento de EPM, medido por la deuda a Ebitda, aumente a 4,0x para el cierre de 2021 desde 3,7x en 2020, reflejando una menor generación de Ebitda, así como un mayor endeudamiento para apoyar sus necesidades de liquidez e inversión. La reducción del Ebitda se debe a un mayor gasto relacionados con la integración de Afinia, la nueva filial de EPM tras el cierre de la adquisición de las acciones de CaribeMar de la Costa el 30 de septiembre de 2020”, resaltó Moody’s.
Y agregó que estiman que el Ebitda y el flujo de caja de EPM crezcan en 2022, después de la entrada en operación de Ituango, restableciendo la trayectoria de desapalancamiento de EPM, “de tal manera que la deuda a Ebitda disminuya a aproximadamente 3,9x en 2022 y 3,7x en 2023.
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“Un mayor retraso en el proyecto de Ituango podría hacer que EPM no pudiera cumplir con sus compromisos de entrega de energía en firme a partir de 2022, presionando negativamente sus ya débiles métricas crediticias”, puntualizó la calificadora.
La evaluación de Moody’s de la calidad crediticia de EPM sigue teniendo en cuenta la orientación de EPM de que 300 megavatios (MW) (fase 1) del total de la capacidad instalada de Ituango, que es de 2.400 MW, entrarán en funcionamiento en julio de 2022, frente al calendario inicial de finales de 2018.
También, en que EPM recibirá ingresos por cobertura de seguros de US$400 millones a US$500 millones hasta finales de 2021; y de que el gasto total de capital para el proyecto de Ituango será de US$4.700 millones a US$5.000 millones, hasta ahora 60 % superior al presupuesto inicial.
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“La calidad crediticia de EPM también refleja su gran escala y su consolidada base de ingresos diversificada por sectores, siendo su estable negocio de distribución de electricidad el que más contribuye al Ebitda, con una participación de 38 % en el primer trimestre de 2021”, expuso Moody’s.
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