En su informe sobre los mercados financieros más importantes de América Latina, el banco de inversión estadounidense J.P.Morgan decidió cambiar su estrategia sobre el peso colombiano.
El documento conocido por Valora Analitik indica que el peso colombiano (COP) ha mostrado «una notable resistencia ante factores que, en teoría, deberían haber favorecido una depreciación».
A pesar de eventos que respaldaban una postura bajista—como expectativas de políticas monetarias y fiscales más flexibles, la designación de miembros más moderados en la Junta del Banco de la República (BanRep), riesgos de incumplimiento con la Regla Fiscal de 2024, advertencias del CARF sobre déficits en el presupuesto de 2025 y la caída en los precios del petróleo—, la moneda colombiana no ha reaccionado negativamente.
De hecho, en la semana que pasó la divisa tocó precios mínimos en el intradía de $4.090 siendo su menor valor en cinco meses.
Más aún, dijo el banco de inversión, la decisión de S&P de mantener la calificación de Colombia, eliminando el riesgo inmediato de flujos de salida por una posible degradación de la deuda de Colombia (TES) a grado especulativo, y la postura conservadora de BanRep al mantener su tasa en 9,50 %, han resaltado la asimetría en los movimientos recientes de la moneda.
Este fenómeno, de acuerdo con los analistas de la entidad financiera, sugiere que el posicionamiento sigue estando fuertemente sesgado hacia posiciones cortas en el peso colombiano.
.jpeg "J.P.Morgan cambió su visión sobre Colombia: no ve riesgos en próximos dos meses")
Cambio de postura de J.P.Morgan
En este contexto, el documento del banco de inversión indica que el posicionamiento en el portafolio en el modelo GBI-EM ha cambiado de una postura infraponderada (UW) a neutral.
Aunque persisten preocupaciones sobre los activos colombianos, no se esperan catalizadores negativos significativos en los próximos dos meses, con la próxima reunión de BanRep programada para el 31 de marzo, aseguró J.P.Morgan.
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Este período también coincide con una estacionalidad típicamente favorable para el COP.
En el mercado de renta fija, reveló el informe, se mantiene la estrategia de posiciones largas en los bonos colombianos (COLTES) de agosto 2026 Vs. los pagadores de IBR a 5 años), con un objetivo de 20pb tras una entrada en -42pb.
La reciente decisión del BanRep de mantener la tasa de política en 9,50 % en enero desafió las expectativas del mercado, que anticipaban un recorte de 25pb.
Según J.P.Morgan, si bien esto no implica una pausa prolongada en los recortes, el hecho de que incluso la minoría moderada haya votado por ajustes menores (25pb y 50pb en lugar de 50pb y 75pb en diciembre) refuerza la percepción de una postura más cauta.
El mercado sigue descontando recortes de aproximadamente 25pb para el resto del primer semestre, con sesgo hacia un mayor relajamiento. La proyección de los economistas de J.P.Morgan apunta a una tasa terminal de 7,5 %, frente al 8 % implícito en los precios del mercado.
En este contexto, la estrategia en bonos del banco de inversión puede beneficiarse de la fuerte oferta en la parte larga de la curva, las operaciones de manejo de pasivos en el tramo corto y un diferencial ASW aún atractivo.
Perspectivas para el peso colombiano
El mercado ha demostrado una notable resistencia a eventos que, en otras circunstancias, habrían presionado al COP a la baja, aseguró la entidad.
Sin catalizadores negativos inmediatos y con una estacionalidad favorable en puerta, la decisión de moverse a una postura neutral parece justificada, dijeron los analistas de la entidad.
Sin embargo, aseguró las dinámicas de oferta en la curva de bonos y la evolución de las expectativas de política monetaria seguirán siendo factores clave a monitorear.
**Este artículo fue creado usando inteligencia artificial (IA) para resumir los aspectos más importantes. La curación de los contenidos fue realizada por Rodrigo Torres, director de Valora Analitik.
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