La calificadora de riesgo, Fitch Ratings, ha revisado las perspectivas de varias empresas del sector de energía en Colombia luego de ajustar la situación del país de estable a negativa, pero mantuvo la calificación de las compañías. ¿Cuáles fueron las evaluadas?
En primer lugar, Fitch reafirmó las Calificaciones de Incumplimiento del Emisor (IDRs) de Largo Plazo en Moneda Extranjera y Local de Ecopetrol S.A. en ‘BB+’ y revisó la Perspectiva a Negativa desde Estable, reflejando el cambio en la Perspectiva de Calificación del IDR de la República de Colombia (BB+/Negativa).
Según la agencia, la fuerte vinculación al soberano refleja la proyección crediticia de Colombia. “Las calificaciones también reflejan el importante incentivo del gobierno colombiano para apoyar a Ecopetrol en caso de dificultades financieras”, dijo la entidad.
Este apoyo se deriva de la importancia estratégica de Ecopetrol como proveedor clave de combustibles líquidos en Colombia y propietario del 100 % de la capacidad de refinación del país.
También, Fitch afirmó las calificaciones de incumplimiento del emisor (IDRs) de largo plazo en moneda extranjera y local de Interconexión Eléctrica S.A. E.S.P. (ISA) en ‘BBB’ y revisó la perspectiva a negativa desde estable, en línea con Ecopetrol.
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La prole crediticia de ISA coincide con su calificación ‘BBB’ y no está limitada por la prole crediticia de su propietario mayoritario, Ecopetrol.
De acuerdo con los «Criterios de Calificación de Vinculación de Matrices y Subsidiarias» de Fitch, debido a que Ecopetrol posee más del 51 % de ISA, la vinculación debe ser considerada en la evaluación.
“La presencia de mecanismos regulatorios de «ring-fencing», accionistas minoritarios materiales y un historial de sólidas prácticas de gobernanza impiden la capacidad de Ecopetrol para extraer valor de su filial más fuerte”, dijo la calificadora.
Fitch considera que las políticas de financiación y gestión de tesorería de ISA son altamente autónomas de Ecopetrol, y espera que ISA mantenga su independencia, lo que se refleja positivamente en las calificaciones.
En consecuencia, las calificaciones de ISA resultan de un enfoque de «consolidar más dos» a un IDR de «BBB».
“Cualquier cambio en el gobierno corporativo, el negocio o la estrategia financiera de ISA podría ejercer una presión a la baja sobre la empresa, especialmente en el caso de un aumento estructural de su ratio de reparto de dividendos”, destacó la entidad.
Además, Fitch afirmó las Calificaciones de Riesgo Emisor (IDRs) de Largo Plazo en Moneda Extranjera y Local de Oleoducto Central S.A. (Ocensa) en ‘BB+’ y revisó la Perspectiva a Negativa desde Estable, en línea con Ecopetrol.
Las calificaciones de Ocensa reflejan su vinculación con el perfil crediticio de Ecopetrol, el mayor productor de crudo de Colombia y principal comprador del oleoducto.
“Las operaciones de Ocensa forman parte integral del negocio principal de Ecopetrol debido a las sinergias operativas. Ecopetrol depende en gran medida de la infraestructura para transportar crudo desde los campos de producción hasta las refinerías y terminales de exportación”, precisó la calificadora.
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Fitch considera a Ocensa estratégicamente importante para Ecopetrol porque transportó el 82 % de la producción de crudo de Ecopetrol en el segundo trimestre de 2024.
Por otro lado, Fitch afirmó las calificaciones de riesgo de emisor (IDR) a largo plazo en moneda extranjera y local de A.I. Candelaria (España), S.A. en ‘BB’ y revisó la perspectiva a negativa desde estable, en línea con Ocensa.
Los bonos en circulación de A.I. Candelaria permanecerán estructuralmente subordinados a los bonos en circulación de Ocensa por valor de US$400 millones.
Como sociedad holding, A.I. Candelaria depende de los dividendos de Ocensa para atender sus obligaciones.
Por lo tanto, un aumento sustancial del apalancamiento de Ocensa podría incrementar la subordinación estructural de los acreedores de A.I. Candelaria. Este riesgo es mitigado por el historial de Ocensa de distribuciones estables de dividendos y el derecho de A.I. Candelaria a vetar cambios en la política de dividendos de Ocensa y planes de capex por encima de US$100 millones.
Fitch Ratings considera que el flujo de dividendos proyectado será más que suficiente para cubrir los gastos por intereses y los pagos de capital de los bonos en circulación de A.I. Candelaria.
De otra parte, la agencia calificadora al Grupo Energía Bogotá S.A. E.S.P. (GEB) le elevó las calificaciones de emisor (IDR) en moneda extranjera y local de largo plazo a ‘BBB’ y revisó la Perspectiva a Negativa desde Estable, rectificando el cambio en la Perspectiva de la Calificación del IDR de Bogotá (BB+/Negativa).
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“El GEB opera de manera independiente y autónoma, lo que afecta positivamente sus calificaciones. Fitch considera que los mecanismos reguladores de compartimentación, los accionistas minoritarios significativos y las sólidas prácticas de gobernanza reducen la capacidad de la matriz para extraer valor de su filial más fuerte”, destacó la entidad.
