De acuerdo con un informe de Corredores Davivienda, al igual que el año pasado, la revisión de reservas de Ecopetrol tendría un impacto positivo por el factor de precio, el cual estima que podría agregar en el neto de revisiones unos 222 millones barriles equivalentes (BPE).
Consecuentemente, sus estimaciones concluyen que: i) Ecopetrol cerrará 2018 con unas reservas probadas de 1.757 mm BPE, 6% más que las reservas 2017 y 10% más que en 2016; ii) el índice de reposición de reservas (IRR) sería de 141%, en línea con el promedio de reposición de los años pre-crisis petrolera 2011 – 2014; iii) la vida de las reservas alcanzaría los 6.7 años y; iv) a pesar de la caída reciente en el precio de la acción, Ecopetrol continúa siendo la compañía más cara (dentro de las observadas) por múltiplos P/Reservas y EV/Reservas, no obstante, la compañía se observa relativamente barata por P/U y EV/Ebitda.
La firma comisionista explicó que, a pesar de cerrar el 2018 con un precio Brent de US$53.80, el precio por metodología SEC para la evaluación de reservas es de US$72.
Lo anterior significa un incremento de US$17 / barril frente al precio SEC de 2017 (US$55 / barril), lo que llevaría a un positivo resultado en las revisiones realizadas a las reservas de Ecopetrol, pues existirían más barriles económicamente viables para explotar.
No obstante, resaltó que el incremento del diferencial de precios entre el Brent y la canasta de Ecopetrol, sumado al mayor costo de levantamiento del 2018 vs el 2017 (~US$2/barril en total) podrían acotar la estimación. En sus cálculos en el neto se agregarían 222 mm BPE durante 2018.
Explicó que, si bien las reservas aumentarían, Ecopetrol continuaría estando dentro de las compañías más caras del sector, pues los múltiplos P/reservas y EV/reservas se encuentran significativamente alejados de la mediana del universo observado.
Ecopetrol, dijo, se mantiene dentro de las compañías más rentables en el negocio petrolero, pero señaló que vale la pena mencionar que ya otras compañías del sector también cuentan con márgenes Ebitda robustos. Concluyó diciendo que la caída en el precio ajustó los múltiplos P/U y EV/Ebitda por debajo de la mediana de sus pares.
