En su informe de expectativas para 2019, el banco europeo Deutsche Bank señaló que el índice S&P 500 de la Bolsa de Nueva York ha alcanzado un máximo histórico de alrededor de 7-8 meses antes de la siguiente recesión, y se vendió bruscamente dentro y durante las recesiones.
Sin embargo, como no prevé una recesión en los próximos 12 meses estima un alza adicional limitada para las acciones, aunque movió ligeramente hacia abajo varias previsiones de los índices en un periodo de 12 meses.
Las acciones disfrutan de un atractivo rendimiento de ganancias en comparación con los rendimientos de la deuda pública en los EE. UU. y Europa.
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Señaló que las elecciones de 2018 en Estados Unidos a mediano plazo no modificaron, por sí mismas, ninguna de las dinámicas actuales que están en juego en el dólar estadounidense.
El enfoque externo del presidente Donald Trump se mantiene, ya sea en los aranceles comerciales (por ejemplo, China) o en las sanciones (por ejemplo, en Irán).
El empeoramiento de las preocupaciones comerciales y la amplia fortaleza del dólar estadounidense han aumentado la presión sobre el yuan chino (CNY), y si el tipo de cambio USD / CNY superara la barrera de los 7, en su concepto, esto aumentaría la presión a la baja sobre la moneda, ya que la cuestión de los aranceles comerciales se convirtió en un juego de poder más abierto.
Dijo que el dólar estadounidense, por supuesto, no será inmune a la volatilidad, la posibilidad de nuevas investigaciones sobre la administración de Trump podría contribuir a esto.
Pero Europa tratará con problemas potencialmente importantes, por ejemplo, persistentes preocupaciones presupuestarias italianas y réplicas de la decisión Brexit.
El banco considera que estas y otras cuestiones políticas generales podrían nublar las perspectivas de la zona euro y de Europa en general.
Todo esto podría limitar la capacidad del Banco Central Europeo (BCE) para normalizar los tipos de interés en el corto plazo y, por lo tanto, eliminar (o al menos diferir) un elemento de apoyo al euro.
Cualquier erosión de la fortaleza del dólar, dijo, es probable que sea gradual y aún podría parecer un cierto rebasamiento temporal de nuestro objetivo de 12 meses a principios de 2019.
Las preocupaciones sobre el posible sobrecalentamiento de los EE. UU. y un posterior error de la política de la Fed pueden aumentar aún más, pero, por supuesto, un dólar estadounidense más fuerte (resultante de un ajuste excesivo) sería útil en la lucha contra la inflación de los EE. UU.
Para aquellos inversionistas que buscan divisas en mercados emergentes, dijo el Deutsche Bank, los costos de cobertura del dólar estadounidense ahora pueden parecer demasiado caros cuando se comparan con los posibles rendimientos.
Por eso, dijo, a pesar de que algunas monedas de emergentes (EM) han tocado fondo, cree que es demasiado pronto para volver a entrar en este mercado en la primera mitad de 2019.
Oro
Los precios del oro en 2018 no respondieron particularmente a la incertidumbre política, ya que el precio retrocedió desde los máximos de alrededor de US$1,350 / oz a principios de año a alrededor de US$1,250 / oz en los últimos meses.
Sin embargo, si adopta una perspectiva a más largo plazo, se destaca un punto de presión adicional. Históricamente, los cambios en el precio del oro se han vinculado (con un retraso) a los cambios en el saldo fiscal del gobierno de los Estados Unidos: el aumento de los déficits ha sido seguido por los mayores precios del oro.
No está pronosticando un aumento masivo en el déficit presupuestario de los Estados Unidos en 2019, pero a largo plazo, este es uno de los puntos que se debe observar.
Petróleo
Su pronóstico de precios del petróleo a fines de 2019 es de US$60 / b para la referencia WTI.
Las subidas de precios desde junio de 2017, que llevaron a WTI hasta US$76 / b, fueron seguidas por una fuerte caída en octubre y noviembre hasta cerca del nivel de US$52 / b y luego una nueva alza en diciembre.
Este declive, estimó, se interpretó como un signo de debilidad en la economía global, lo que alimentó los temores de los inversores de un fin de varios años de mercado de renta variable al alza.
Sin embargo, dijo que es importante desentrañar las razones reales de la caída del precio del petróleo a fines de 2018.
En lugar de una disminución repentina en el crecimiento de la demanda esperada, fue principalmente una perspectiva de oferta mayor a la esperada que hizo bajar los precios, particularmente cuando quedó claro que las sanciones de los Estados Unidos contra la producción petrolera iraní serían menos estrictas de lo previsto.
Mirando hacia el futuro, el banco consideró que por el lado de la demanda ve un riesgo muy limitado de una recesión durante los próximos 12 meses y piensa que es probable que la demanda china se mantenga resistente frente al crecimiento del PIB chino más lento.
En general, dijo que la demanda mundial de petróleo podría aumentar en alrededor de 1,4 millones de b / d.
Por el lado de la oferta, espera que el límite de producción de la OPEP se mantenga en 2019.
Además, la producción de petróleo en América del Norte puede verse obstaculizada por restricciones en los oleoductos y los cuellos de botella en el transporte hasta al menos el tercer trimestre de 2019.
Ello lo lleva a creer que el exceso actual en la oferta disminuirá, mientras que la demanda mundial de petróleo crudo seguirá expandiéndose, lo que ayudará a impulsar los precios del petróleo durante el curso de 2019.[/content_control][login_widget]
