La semana pasada, Fitch Ratings ratificó la calificación crediticia de Colombia en BB+, pero cambió la perspectiva de estable a negativa, una decisión que resintieron los TES, según el monitor de deuda pública del Banco de Bogotá.
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“La calificación del país viene siendo una variable de riesgo desde el año anterior debido a la situación de las finanzas públicas en constante deterioro”, explicó la dirección de Investigación Económica de la entidad.
Durante el mes de marzo, la deuda pública colombiana en tasa fija ha mostrado desvalorizaciones que en promedio suman 9,2 puntos básicos (pb), principalmente en los instrumentos de mayor plazo (36 a 50 semanas), con diferencias de más de 15 pb.
Fuente: Banco de Bogotá.
Además, en la última semana, el Banco de Bogotá advirtió que esta tendencia alcanzó los instrumentos de menor plazo, que corrigieron después de varias jornadas de valorizaciones.
La pérdida de valor, según los analistas, pudo ser peor de no ser porque Standard & Poors ratificó la calificación crediticia de Colombia para moneda extranjera en BB+ perspectiva negativa y BBB- para moneda local, un hecho que “contuvo el movimiento de las tasas al alza de los TES del final del año anterior y comienzos de este”.
Sin embargo, el anuncio de Fitch Ratings no fue el único factor que influyó en esta dinámica, también contribuyeron la sorpresa al alza en la inflación de febrero, una menor probabilidad de recorte de la tasa a la que el Banco de la República le presta a los bancos comerciales (repo) y el incremento en operaciones de adquisición de TES convenidas con entidades púbicas.
Respecto a la inflación, el hecho de que se mantenga en el 5,2 % desde noviembre de 2024 e incluso muestre aumentos de algunos puntos básicos (pb) mes a mes le hace pensar a los expertos que se aleja la posibilidad de que converja a la meta establecida por el Banco de la República al final del año.
“Con esto también se incrementa la probabilidad de menores recortes de la tasa de referencia, incluso para la reunión del final de este mes”, señala el análisis.
2. Histórico inflación total y proyecciones (der).
Fuente: Banco de Bogotá.
Finalmente, la oferta de papel por parte del gobierno sigue creciendo considerablemente, pero la mayor absorción no ha sido por cuenta del mercado vía subastas, sino a través de operaciones convenidas con entidades públicas que ya suman $20,75 billones.
“Lo cierto es que el ritmo no para y se espera que el faltante de $8,3 billones por realizar con las entidades se lleve a cabo en los siguientes dos meses”, anticipó el banco.
Con este panorama, la presión sobre los TES de mediano y largo plazo continuará. “Toda esta presión en la oferta de títulos tiene al país sumido en una ‘dominancia fiscal’ donde la capacidad de absorción de los actores del mercado podría saturarse y las cuentas fiscales podrían comprometerse aún más”, concluyó el documento.
