Es probable que la Junta del Banco de la República de Colombia mantenga su enfoque cauteloso y deje sin cambios la tasa de interés en el 9,5 % en la reunión de este mes en una votación dividida (4-3), en respuesta al repunte de la inflación en febrero, según las proyecciones de Credicorp Capital.
Pero la decisión no solo estaría influenciada por los riesgos inflacionarios, también por el precedente de lo que sucedió en Brasil en una situación similar. La credibilidad del banco central del gigante latinoamericano se puso en riesgo el año pasado después de que los cuatro miembros nombrados por el presidente Lula votaran a favor de un recorte de 50 puntos básicos (pb) aun en medio de crecientes expectativas de inflación.
2. Expectativas el mercado sobre la tasa repo en % (der).
Fuente: Credicorp Capital.
“Al final, el banco central de Brasil tuvo que revertir el rumbo y comenzó a aumentar su tasa de referencia cuatro meses después, en septiembre de 2024”, recordó el análisis de Credicorp.
Vale la pena recordar que en la última reunión del Banco de la República donde se revisaron tasas, en enero de este año, la Junta Directiva frenó el ciclo de recortes argumentando crecientes riesgos externos, presiones fiscales y el aumento del salario mínimo.
Respecto a la inflación, Credicorp recordó que el dato de febrero estuvo muy por encima de las expectativas de los analistas y superó los registros de enero de 2025 y diciembre de 2024. “La inflación total anual se ha situado en torno al 5,2 % en los últimos cuatro meses, revelando un estancamiento”, dijo la firma que, de hecho, elevó su estimación para fin de este año del 4 % al 4,6 %.
“Los principales factores detrás de nuestra revisión son los datos observados, los mecanismos de indexación y los riesgos sobre los precios regulados”, explica el análisis que además recuerda que 2025 será el quinto año consecutivo de inflación por encima del rango meta del BanRep (2-4 %).
Credicorp ha venido exponiendo los riesgos al alza en la inflación derivados del aumento antitécnico del salario mínimo y los precios regulados. Mientras el primer factor se ha reflejado principalmente en la inflación de servicios (7,2 % en febrero), el segundo (7,22 %) se explica en el incremento en las tarifas de gas de los hogares debido a las importaciones de este insumo.
Lo que no se puede negar es que hay una continua reducción de los indicadores de inflación núcleo (4,90 % en febrero, la más baja desde marzo de 2022), lo cual conducirán a nuevos recortes de las tasas, aunque a un ritmo más gradual de lo previsto antes. Así, la proyección de la firma es que la tasa repo se ubique en 8 % en diciembre de este año.
Fuente: Credicorp Capital.
Finalmente, Credicorp dijo que mantiene su previsión de crecimiento en 2,3 %, por debajo del consenso. Este resultado seguirá liderado por el consumo privado, pues se espera que los ingresos reales de los hogares sigan mejorando, mientras el crecimiento de la inversión privada seguirá moderado debido a la elevada incertidumbre regulatoria en sectores estratégicos y teniendo en cuenta que 2025 es un año preelectoral.
