El equipo de investigaciones de mercado de CitiResearch lanzó un nuevo reporte sobre los ADR de la petrolera colombiana Ecopetrol en la Bolsa de Nueva York.
“Dado que Ecopetrol permanece fuera de los principales compuestos de América Latina, la acción permanece fuera del radar, ya que pocos parecen dispuestos a asumir el riesgo de politización”, advierte el banco internacional en su informe.
Y agrega que “algunos inversores están adoptando la perspectiva de las elecciones de 2026, en las que creen que una transición política en Colombia podría desencadenar una recalificación relevante”.
Fuente: CitiResearch con autorización de uso para Valora Analitik.
Seguimos con una visión equilibrada, dijo el Citi, en la que creemos que la valoración puede ofrecer un riesgo bajista limitado con un rendimiento por dividendo de 2025 del 8,6 %, pero también “la creciente incertidumbre puede limitar el alza y puede ser pronto para operar en el ciclo electoral de 2026. La visión bajista para el petróleo de nuestro equipo de materias primas también es una razón para permanecer cautelosos (US$60/bbl 2025)”.
Esa estimación de US$60 por barril cae si se compara con los US$79,8 que CitiResearch espera para el 2024 y los US$82,2 que marcó el petróleo Brent en 2022.
Fuente: CitiResearch con autorización de uso para Valora Analitik.
Actualización del modelo sobre Ecopetrol
El equipo de CitiResearh anunció la actualización de su nuestro modelo para los ADR de Ecopetrol después del conjunto de resultados del segundo trimestre de 2024 y el rechazo del acuerdo con CrownRock que tuvo visos de intervención de parte del presidente colombiano, Gustavo Petro.
Con base en ello, CitiResearch decidió recortar su precio objetivo desde US$12,5/ADR hasta US$11,0/ADR, lo que los llevó a reiterar su calificación Neutral/Alto riesgo. En la jornada de hoy, la acción de Ecopetrol rompió de nuevo el soporte de los $2.000 en la Bolsa de Valores de Colombia y se encamina a su menor nivel desde cuando asumió el Gobierno Petro y cotizaba en $1.940.
Fuente: E-bvc.
“Vemos que Ecopetrol cotiza a 4,1x-5,3x EV/Ebitda 2024-25, mientras que ofrece un rendimiento de free cash Flow yield (FCFE) 2024-25 del 16,6 %-12,0 %, respectivamente. Nuestro caso base implica un rendimiento de dividendos del 8,6 % en 2025”, detalló la entidad.
Preocupaciones por la politización
De acuerdo con los analistas de CitiResearh, las preocupaciones por la politización de la empresa “se han disparado tras la reacción al acuerdo de CrownRock: el tema ha sido un debate entre los inversores de Ecopetrol desde mediados de 2022”.
El más reciente capítulo tiene que ver con las preocupaciones sobre la asignación de capital, que llevaron a dos miembros independientes de la Junta Directiva a dimitir, según informes de los medios locales, ya que no estaban de acuerdo con la intervención del presidente Petro en la decisión final sobre el acuerdo de CrownRock.
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En este contexto, la empresa colombiana tendrá que decidir sobre el contrato de participación en Midland, que vence en 2025.
Fuente: CitiResearch con autorización de uso para Valora Analitik.
Podría subir producción de petróleo
Y añadió que la producción de crudo y gas hasta la fecha ofrece un riesgo al alza para las previsiones, pero hay preocupaciones estructurales por delante.
Las previsiones de producción para 2024 se diseñaron para ser conservadoras, en el rango de 725-730.000 barriles de petróleo al día, y luego se actualizaron a 730-735.000 barriles de petróleo al día.
El promedio hasta la fecha se sitúa en 749.600 barriles de petróleo al día, lo que implica una disminución poco probable a ~720.000 en el segundo semestre de 2024.
“Nuestra estimación para todo el año apunta a 752.000 barriles de petróleo al día (+2,1 % interanual). En el crecimiento del primer semestre de 2024 (+3,6 %), los activos de Permian han tenido un impresionante rendimiento del +66 %, mientras que la base de producción restante ha experimentado una disminución del 1,6 %”, indica el informe.
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“El hecho más preocupante es la desaceleración material que hemos visto en la actividad de perforación en el país, lo que levanta banderas amarillas y quizás cuestiona la decisión del Gobierno colombiano de no subastar nuevos bloques”, advierte CitiResearch.
Comparación ADR de Ecopetrol y Petrobras tras caída de negocio con CrownRock
Fuente: CitiResearch con autorización de uso para Valora Analitik.
Una vez más, según la entidad, las preocupaciones sobre la asignación de capital salen a la luz, ya que Ricardo Roa, presidente de Ecopetrol, ha declarado su ambición de crear una empresa de 1 millón de barriles de petróleo al año, pero para ello la empresa podría tener que aumentar su inversión de US$3.000 millones hasta US$6.000 millones al año en el segmento upstream.
“Nos preguntamos si dentro de la cartera existente hay suficientes oportunidades que podrían ser lo suficientemente competitivas con un punto de equilibrio de ciclo completo en el rango de US$55 dólares por barril, o si esos activos podrían resultar más acumulativos que los activos de Permian. Las oportunidades de crecimiento inorgánico también pueden enfrentar el cuestionamiento sobre cuán competitivo puede ser el activo potencial frente al acuerdo con CrownRock”, concluyó.
