Citibank, uno de los principales bancos del mundo, recortó el precio objetivo de la petrolera colombiana Ecopetrol de acuerdo con su más reciente informe, al cual tuvo acceso exclusivo Valora Analitik.
Citi señala que Ecopetrol ha pasado a una posición corta de consenso, tras el rechazo del acuerdo con CrownRock (que buscaba ampliar sus operaciones en EE. UU.), debido a crecientes preocupaciones sobre la politización de la empresa. Los recientes retrocesos del 32 % en el precio de las acciones abren una oportunidad para inversionistas dispuestos a tomar posiciones tempranas.
Citi ajustó su precio objetivo a US$9,0 por cada ADR y mantiene su calificación de neutral/alto riesgo, teniendo en cuenta la proyección de Ebitda para 2024 de $51 billones, impulsada por una producción estimada de 752.000 barriles equivalentes de petróleo diarios (kboed), un precio Brent promedio de US$79 y una tasa de cambio más débil.
De otro lado, se espera un dividendo de US$0,87 por cada ADR en 2025, con un rendimiento del 11 %, asumiendo un reparto conservador del 60 %.
Perspectivas para Ecopetrol en 2025
Citi proyecta un Ebitda de $30,5 billones debido a menores precios del petróleo (US$60), una mayor producción (760 kboed) y un programa de Capex de US$6.700 millones (+US$519 millones), centrado en transmisión de energía.
En cuanto al Fondo de Estabilización de Precios de Combustibles (FEPC), el saldo a finales del tercer trimestre de 2024 era de $9 billones, y se espera su normalización total antes de 2025, lo que liberaría $6,7 billones en 2025.
Otros puntos que resaltó el banco fue la salida de dos miembros de la Junta Directiva, Juan José Echavarría y Luis Alberto Zuleta y la ausencia de convocatoria para reemplazarlos “reflejan debilidades en la gestión.
Además, se reportan nuevos casos de corrupción en filiales, aumentando el riesgo de politización”.
En cuanto a la idea del presidente de la compañía, Ricardo Roa, de una posible recompra de acciones en el mercado abierto, argumentando que las acciones están infravaloradas. “Esto podría aumentar la participación del Estado al 90 % sin alterar la estructura de economía mixta de la empresa”.
Riesgos identificados
- Políticos: La influencia del gobierno podría alterar las prioridades de la empresa.
- Precios del petróleo: Su volatilidad afecta directamente los resultados financieros.
- Reservas y producción: Tasas de declive en los campos petroleros podrían impactar la recuperación de recursos.
- Oferta secundaria: La legislación permite vender hasta un 8,3% adicional de acciones, lo que podría diluir el valor accionario.
En conclusión, Citi ve a Ecopetrol como una empresa expuesta a precios del petróleo, con riesgos políticos elevados y limitada capacidad de crecimiento. Aunque la compañía muestra potencial, los factores externos y las decisiones gubernamentales seguirán marcando su desempeño futuro.
