Luego de que ayer Tecnoglass informara en una comunicación oficial que está llevando a cabo una revisión de las alternativas estratégicas con la asistencia de asesores externos, varias firmas de analistas empezaron a lanzar sus estimaciones sobre la posible transacción.
Este miércoles, un día después del anuncio, la acción de la empresa barranquillera iba subiendo un 22 % hasta los US$50,07, en la Bolsa de Nueva York.
Al menos cinco informes de empresas como Sidoti & Company, B. Riley Securities, Stefel y Baird coinciden en un precio objetivo por encima de los US$55 y hasta los US$70 en una recomendación de compra del activo de la compañía.
Si bien la noticia de Tecnoglass es una novedad en el mercado, no sorprende si se tiene en cuenta que en los últimos meses ha habido varias empresas públicas que han sido adquiridas dentro del sector de materiales de construcción.
Recordemos que Tecnoglass es una compañía colombiana fabricante, distribuidora e instaladora de ventanas y vidrios arquitectónicos utilizados en sectores residenciales y comerciales, con un enfoque en ventanas resistentes a huracanes.
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“Este anuncio no nos sorprende ya que las adquisiciones recientes cuentan con múltiplos de valoración notablemente más altos, pero con menos atractivos características de crecimiento que Tecnoglass. Como tal, sospechamos que hay compradores en el mercado que buscan para que se consoliden otras empresas con precios atractivos”, anotó el banco B. Riley Securities.
Tecnoglass vs PGT Innovations
Varios informes analizados también comparan una posible transacción de Tecnoglass con la de otras que ya se han efectuado en el mercado como la de PGT Innovations, donde se sugiere, además, mejores resultados para la barranquillera en caso de una posible compra.
“Observamos que el par de la industria PGT Innovations (ahora de propiedad privada, anteriormente cotizada como PGTI) era considerada la empresa comparable más cercana a Tecnoglass. PGT aceptó ser adquirido en enero de 2024 por un múltiplo de más de 10 veces el Ebitda adelantado”, relató Sidoti & Company.
Dicho esto, la firma postuló que la firma colombiana podría ser potencialmente un activo más atractivo en comparación con PGTI, “dados los mayores márgenes, el retorno sobre el capital y la estructura ventaja competitiva de su planta de fabricación en Colombia que no se puede duplicado por los competidores”.
B. Riley Securities -que reiteró una calificación de compra en US$60- también expuso su argumento en esa línea.
“Creemos que, dada la planta de fabricación de última generación y bajo costo de Tecnoglass en Colombia, la integración vertical, incluido el acceso al vidrio flotado, a través de su asociación con St. Gobain y recientes ganancias de participación en productos residenciales SF, Tecnoglass debería valorarse más cerca del múltiplo para llevar de PGT, que sugiere entre US$60 y US$70 por acción”.
Sumado a lo anterior, un reporte de Stefel, la empresa global diversificada de banca de inversión y gestión patrimonial, también destacó que Tecnoglass tiene exposición a porciones relativamente atractivas del mercado final, “con casi el 90 % de las ventas en Florida y casi el 30 % de R&R. Actualmente, las acciones cotizan con un descuento respecto de su par más cercano”.
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En el concepto de Baird, firma de gestión patrimonial y mercados de capitales, es posible que se hayan acercado a la empresa por un adquirente, lo que desencadena un proceso de revisión más amplio.
Asimismo, exponen también que el catalizador también podría ser “frustración de la dirección en torno al persistente descuento de valoración de la empresa para adquisiciones recientes de pares (especialmente con el reciente retroceso de la acción), a pesar de los márgenes de Tecnoglass, crecimiento y ROIC líderes en la industria”.
“José Manuel Daes (CEO) y Christian Daes (COO) poseen aproximadamente el 52 % de las acciones en circulación a través de su entidad Energy Holding Corporation, por lo que siempre hemos pensado que una venta sería lo más manera eficiente de monetizar eventualmente su participación. El bajo costo de Tecnoglass, verticalmente en nuestra opinión, el modelo integrado es valioso y este proceso podría ayudar a desbloquear valor adicional para los accionistas”, sugiere el informe.
