Luego de que Argentina realizara su sexto canje de deuda en pesos desde agosto de 2022, S&P Global Ratings subió las calificaciones soberanas en moneda local de Argentina desde SD/SD hasta CC/C. También su escala nacional de SD a raB+ y su calificación soberana en moneda extranjera de largo plazo desde CCC- hasta CCC.
La perspectiva de las calificaciones soberanas de largo plazo es estable, indica el informe de S&P Global. Y según la calificadora, dicha perspectiva “equilibra los riesgos que plantean los pronunciados desequilibrios económicos y la incertidumbre política, con el cambio favorable de las obligaciones del servicio de deuda a corto plazo”.
Además, la firma advirtió que más canjes de deuda probablemente los “consideraríamos en condiciones desventajosas (distressed)”.
Por qué subieron las calificaciones de Argentina
Sobre las calificaciones en moneda local, S&P Global consideró que el incumplimiento selectivo está “subsanado luego de la entrega de nuevos instrumentos a los tenedores de bolsa”.
Sobre la calificación CCC, S&P Global señaló que significa que no es probable que “el deudor tenga la capacidad de cumplir sus compromisos financieros, en caso de condiciones de negocio, financieras o económicas adversas”.
El canje por el que las calificaciones de Argentina subieron consistió en un ofrecimiento del gobierno de ese país para canjear deuda denominada en peso con vencimiento en lo que queda de 2024 por cuatros nuevos instrumentos de deuda. Estos vencen entre finales de 2025 y mediados de 2028.
La oferta estuvo abierta a acreedores de los sectores público y privado, incluyendo al banco central argentino y al Instituto de Seguridad Social. Estos acordaron canjear el 77 % de los instrumentos de deuda elegibles, que equivalen a US$42.600 millones. Por su parte, el sector privado canjeo apenas cerca del 17 % de las tenencias.
“Esperamos que todos los bonos que no ingresaron al canje se paguen en su totalidad, tal como se ha hecho después de los cinco plazos anteriores”, indicó S&P.
Respecto a las calificaciones soberanas de largo plazo en moneda y local, la firma indicó que reflejan “la modesta mejora de la posición de liquidez del gobierno”.
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Aunque ha habido dificultades para obtener el respaldo del Congreso y de los gobernadores provinciales para un programa de ajuste, resaltan los avances iniciales en la reducción del déficit fiscal, de la brecha entre el tipo de cambio oficial e informal. También se destaca la acumulación de reservas internacionales.
Los escenarios positivo y negativo
S&P Global Ratings planteó que podría bajar las calificaciones de Argentina en el próximo año si las políticas socavan el limitado acceso a financiamiento.
También, si no hay avances en las reformas fiscales y monetarias. “En niveles de calificación tan bajos, en general consideramos que los canjes de deuda son en condiciones desventajosas y equivalen a un incumplimiento”.
Un escenario positivo sería si hay una ejecución satisfactoria de las políticas económicas. Lo ideal sería que estas aborden “los principales desequilibrios macroeconómicos estructurales de Argentina”, llevando a mejores resultados fiscales y contener la alta inflación.
