La calificadora de riesgo Fitch Ratings resaltó los ocho aspectos más relevantes que marcaron al sector minero en Latinoamérica durante 2022.
Disminuyó el fuerte impulso de los precios
Tras haber registrado récords plurianuales en 2021, impulsados por la demanda reprimida pospandémica, en medio de interrupciones de la cadena de suministro, los precios de los metales bajaron en 2022, debido a las preocupaciones sobre el crecimiento mundial alimentadas por la inflación y a una desaceleración impulsada por el bloqueo en China.
A pesar de ello, en 2022 el cobre cotizó 32 %, el mineral de hierro 21 %, el oro 24 % y el zinc 40 % por encima de la media de los últimos diez años.
Fitch Ratings prevé una caída de los precios en 2023, con un descenso del cobre del 8 % a US$8.000 por tonelada métrica (TM), el mineral de hierro caerá un 26 % a US$85/MT, el oro un 11 % a US$1.600/oz y el zinc un 18 % hasta US$2.800/TM.
Recuperación de la producción
Los pequeños mineros lograron aumentar la producción, a pesar del descenso de la producción de metales primarios de la mayoría de los grandes mineros que Fitch Ratings cubrió en 2022.
Recomendado: Entrevista | Minerales Córdoba pondrá a Colombia en el mapa de la producción de cobre
Para este año, la producción de la mayoría de las grandes empresas mineras vigiladas por la calificadora de riesgo disminuyó; pero los pequeños mineros registraron un crecimiento medio de 2 % en 2022.
La puesta en marcha de nuevos proyectos y la recuperación de contratiempos temporales respaldan la previsión de Fitch de una expansión media del 6 % en 2023.
“Esperamos que la producción de plata de Peñoles aumente 21 % gracias a su nueva mina Juanicipio, mientras que la producción de zinc de Nexa crece un 15 % debido a su nueva mina Aripuana y la de Antofagasta se recupera 15 % de las perturbaciones por estrés hídrico en su mayor mina, Los Pelambres”, indicó la entidad.
Persisten las presiones sobre los costes: el encarecimiento de la energía tras la invasión rusa de Ucrania y las presiones inflacionistas provocaron un aumento de los costes de explotación en todo el sector.
Esto afectó a las mineras latinoamericanas, normalmente situadas en el nivel más bajo de las curvas de costes mundiales de muchos metales.
Según Fitch Ratings, situaciones concretas afectaron a algunos emisores, como los bloqueos en la mina de Cuajone de SCC, el descenso de la ley del mineral de yacimientos más antiguos en Buenaventura y Peñoles, y la parada de un horno en la acería de CAP.
Recomendado: Con AI, sector minero reduciría hasta 20% en costos de producción en 2023
Márgenes y flujos de caja asediados: los márgenes Ebitda de la cartera, a 30 de junio de 2022, disminuyeron en comparación con el ejercicio 2021, debido a una mayor inflación de los costes, que no pudo compensarse por un entorno de precios elevados en casi todas las materias primas.
Bajo apalancamiento resistente: esta tendencia inflacionista no se reflejó en el apalancamiento, que se mantuvo fuerte.
La mediana de deuda neta/Ebitda a 30 de junio de 2022 se mantuvo estable, frente a 0,7 veces en 2021 y 2,0 veces en 2020. No se esperan cambios significativos para 2023, de acuerdo con Fitch Ratings.
Apoyo de las nuevas minas: Nexa y Minsur fueron la excepción a la contracción de los márgenes, ya que estas mineras se beneficiaron de la puesta en marcha de grandes proyectos de inversión en un contexto de precios de los metales más bajos, aunque elevados.
Ambas mejoraron los ingresos y los márgenes, aliviando las necesidades de liquidez, mejorando el apalancamiento y ampliando el margen operativo en las nuevas inversiones.
Recomendado: Sector minero de Colombia en su mejor momento: históricas exportaciones y producción
Fitch prevé que continúe una dinámica similar en 2023, junto con Peñoles, que también pondrá en marcha una gran mina, Juanicipio.
Persiste el nacionalismo de los recursos: los mayores gravámenes fiscales no se materializaron en 2022, pero continúan los debates hacia 2023 en la región.
La calificadora de riesgo recordó que Chile está revisando su canon minero con una propuesta basada tanto en las ventas como en los beneficios; mientras que el nuevo Gobierno de Colombia ha anunciado su intención de aumentar el impuesto sobre la renta de los mineros; pero también explicó que propuestas similares no prosperaron en México, Brasil o Perú.
Perspectivas en gran medida estables: esperamos cierto deterioro de las métricas crediticias debido a una menor generación operativa en 2023, dentro de las sensibilidades de esta cartera.
No se anticipan acciones de calificación negativas en 2023, ya que la mayoría de las perspectivas de calificación permanecen estables.
Fitch revisó la perspectiva de calificación de Volcan a estable de positiva y la perspectiva de calificación de Minsur a positiva de estable en julio de 2022.
Recomendado: Colombiana Cheryl Velásquez, entre las mujeres más inspiradoras de la minería mundial
La calificación de Volcan refleja el aplazamiento indefinido de una ampliación de capital de US$400 millones para reforzar su liquidez y su estructura de capital.
Fitch Ratings espera que el perfil de apalancamiento y liquidez se mantenga plano con una deuda neta/Ebitda estimada en un promedio de 2,1x, consistente con la calificación actual.
La perspectiva positiva de Minsur refleja la mejora en su base de activos al incorporar cobre a través de su mina Mina Justa en Perú, que inició operaciones en 2021 y fomentó la vida de reservas y la generación de Ebitda.
